廣發基金

　　上周市場震蕩整理，主要寬基指數均收跌，萬得全跌0.63%，滬深300跌0.18%，創業板指跌0.88%。上周A股小幅回調，市場綜合溫度下降至40度，權益資產估值仍位于合理區間，建議關注均衡類資產。

　　（數據來源：WIND、廣發基金，指數統計區間2025年5月19日至2025年5月25日，溫度計數據區間為2009年1月1日至2025年5月25日。指數過往業績不代表其未來表現，也不代表本公司基金產品未來表現。市場估值溫度由廣發基金投顧團隊建模，并基于歷史指數數據計算得出，僅供參考，不預示其未來表現。投資需謹慎。）　　

　　核心要點

　　短期中國相關資產走勢進入震蕩期，原因在于關稅缺口閉合之后，市場對于國內經濟和政策難以趨勢定價。在這個環境之下，應該關注賠率策略和景氣方向：賠率策略下，今年要更多關注短期跌幅較大的資產，典型如前期的出海和科技，當前的黃金；景氣方向上，關注一季報中部分超預期方向，典型如部分科技制造和服務業消費。從中長期的視角來看，黃金和銀行是反脆弱的選擇，而恒生科技是新宏觀敘事的焦點。

　　后市展望

　　國內大行集體下調存款利率

　　5月20日，六大國有銀行集體宣布下調存款利率，降幅在5BP～25BP之間，另外1年期和5年期LPR各下調10BP。國際方面，美債20年期債券拍賣數據疲軟。美國財政部上周三拍賣了160億美元的20年期美國國債。最終得標利率為5.047%，較預發行利率5.035%高出約1.2個基點，創下去年12月以來的最大尾部利差，反映美債需求疲軟。

　　關注賠率策略和景氣方向

　　短期中國相關資產走勢或進入震蕩期，原因在于關稅缺口閉合之后，市場對于國內經濟和政策難以趨勢定價。在這個環境之下，可考慮關注賠率策略和景氣方向：賠率策略下，可更多關注短期跌幅較大的資產，如前期的出海和科技，以及當前的黃金；景氣方向上，關注一季報中部分超預期方向，如部分科技制造和服務業消費。從中長期的視角來看，黃金和銀行是反脆弱的選擇，而恒生科技是新宏觀敘事的焦點。

　　免責聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構成推薦、要約、要約邀請，也不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資須客觀冷靜，量力而為?；?、理財產品過往業績不代表其未來表現，不等于基金、理財產品實際收益，投資須謹慎